CIP condiciona aumentos salariais de 4,7% previstos no acordo a “novas medidas”

[J_Investidor]

Excelente.

Obrigado Night

[Nightrader]

Boas night.

Obrigado pela informação/trabalho sobre estas empresas.

É possível fazer uma atualização a SNOW?

Cumprimentos e obrigado

Bem, aqui vai a minha análise à SNOW.
Eu estava a pensar comprar a estes preços mas mudei de ideias e vou esperar.

Snowflake (SNOW)

4 de Outubro de 2024


A Snowflake Inc. oferece uma plataforma de dados baseada na nuvem para organizações, disponível nos Estados Unidos e internacionalmente. A sua plataforma, Data Cloud, permite que os clientes consolidem dados em uma única fonte possibilitando o desenvolvimento de aplicações baseadas em dados- Além disso, aplica inteligência artificial (IA) para resolver diversos problemas. A empresa foi fundada em 2012, e está sediada em Bozeman, Montana.


Sales growth:

O crescimento das receitas da SNOW para os próximos três anos prevê-se que seja de 25.8%, 23.3% e 22.6%. Valores bastante bons mas muito abaixo das taxas de crescimento de anos anteriores
Avaliação: Bom, +2.5



Gross Margin

A margem bruta TTMé de 67.8%. É uma margem relativamente baixa quando comparada com as empresas de software tradicionais da base de dados. A Snowflake tem uma margem bruta menor que muitas empresas de software tradicionais porque sua plataforma exige infraestrutura de computação para armazenamento de dados em nuvem, que resulta em maiores custos operacionais. Ainda assim, tem vindo a melhorar, em 2021 estava abaixo dos 60%. No último trimestre 2Q25 apresentou margem bruta de 72%, o que indica tendência para melhorar.
Avaliação: Positivo, +1

Evolução das margens brutal, operacional e líquida

Operating Margin

A margem operacional é bastante negativa, -38.9% TTM. A margem operacional teve uma melhoria substancial desde 2021, em que estava perto dos -100% até meados de 2022, mas a partir daí a melhoria tem sido modesta. Uma margem bastante negativa e a melhorar lentamente não é o melhor cenário. No último trimestre foi -41%, o que indica que neste parâmetro a SNOW continua a patinar. Avaliação neutra pela tendência de subida desde 2021.
Avaliação: Neutro, 0


Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 23.3% e a margem operacional TTM, -38.9%, temos R20= 7.7%, inferior aos 20%. A margem operacional é demasiado negativa para o crescimento que apresenta.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 29% e margem operacional de -41%, temos R20= 17%

Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento foi 29% e a margem de cash flow positiva, 7%, o que dá R40=36%, ligeiramente inferior aos 40%.

Usando valores do último trimestre fica muito próximo dos valores requeridos.

Avaliação: Marginalmente negativa, -0.5


DBNR

DBNR 127% (MRQ, 2Q25)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor MRQ, 127%, é bastante bom, mas fica um sabor agridoce já que no passado apresentou valores estratosféricos acima dos 170%.

Avaliação: Bom +2.5


RPO (Remaining Performance Obligation):

Refere-se ao valor total da receita contratada que ainda não foi reconhecida

No último trimestre aumentou +48%. Este é um valor elevado, o que indica que a empresa provavelmente continuará a crescer a bom ritmo.

Avaliação: Bom +3


Outros dados

Market Cap $37.03B
Total Debt $312.81M
Cash $3.23B




Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 10.42. É um valor historicamente baixo e comparativamente, pela primeira vez está ligeiramente abaixo da média. Ainda assim, está cara para os fundamentais que apresenta. Por exemplo, a ZS e a MNDY que estão também próximas da média apresentam margens muito superiores.

P/S comparativo em função do crescimento de receitas

Análise Técnica

Tecnicamente, a empresa acompanhou a descida do mercado em 2021 e depois disso entrou em tendência quase lateral, ligeiramente ascendente. Desde o início de 2024 está em tendência claramente descendente.

Evolução da cotação

Conclusão

A Snowflake entrou em bolsa como uma estrela apresentando métricas de crescimento e DBNR estratosféricas. No entanto, o crescimento das receitas foi desacelerando e as margens não compensaram essa desaceleração tendo a cotação caído em consonância. A empresa perdeu a sua auréola e a cotação desceu para valores normais relativamente a outras empresas. Ou quase, ainda transacciona a prémio em termos comparativos. No top line (receitas) a SNOW continua a crescer a bom ritmo e a RPO indica que pode mesmo acelerar. A taxa de retenção continua muito elevada. O problema é o bottom line (lucro), já que a margem operacional não tem melhorado e vai mesmo piorar este ano. Isto deve-se ao forte investimento em novos produtos com base em Inteligência Artificial o que pressiona as margens. A SNOW é uma empresa de grande potencial no longo prazo mas não estando barata e apresentando clara tendência descendente parece-me que o mais prudente é esperar até a cotação dar sinais de inversão ou até o preço ficar mais barato comparativamente a empresas de fundamentais similares. A minha avaliação seria de Hold, (ou Wait).

[J_Investidor]

Boas night.

Obrigado pela informação/trabalho sobre estas empresas.

É possível fazer uma atualização a SNOW?

Cumprimentos e obrigado

[Nightrader]

Hubspot (HUBS)

3 de Outubro de 2024

HubSpot, Inc., together with its subsidiaries, provides a cloud-based customer relationship management (CRM) platform for businesses in the Americas, Europe, and the Asia Pacific. The company’s CRM platform includes Marketing Hub, a toolset for marketing automation and email, social media, SEO, and reporting and analytics; Sales Hub offers email templates and tracking, conversations and live chat, meeting and call scheduling, lead and website visit alerts, lead scoring, sales automation, pipeline management, quoting, forecasting, and reporting; Service Hub, a service software designed to help businesses manage, respond, and connect with customers; and Content Management Systems Hub enables businesses to create new and edit existing web content. It offers Operations Hub, which is designed to unify customer data, automate business processes, data cleanup, and provide customer insights and connections; and Commerce Hub, a B2B commerce suite. In addition, the company provides professional services to educate and train customers on how to utilize its CRM platform; and customer success, as well as phone and/or email and chat-based support services. It serves mid-market business-to-business companies. The company was incorporated in 2005 and is headquartered in Cambridge, Massachusetts.


Sales growth:

O crescimento das receitas da HUBS para os próximos três anos prevê-se que seja de 18.5%, 16.5% e 18.3%. Taxas de crescimento respeitáveis para uma empresa com a dimensão da HUBS.
Avaliação: Positiva, +2



Gross Margin

A margem bruta tem vindo sempre a melhorar ao longo dos anos e actualmente é de 84.5%, um valor bastante bom.

Avaliação: Boa, +3


Operating Margin

A margem operacional da HUBS é negativa, -3.61%. Teve um bom progresso nos últimos trimestres depois de alguns anos sem grandes melhorias. Note-se que algumas empresas em crescimento deixam propositadamente a margem líquida ligeiramente negativa enquanto se expandem, por razões fiscais. No último trimestre foi -3.8%, o que melhorou de -22% no mesmo trimestre do ano anterior.

Avaliação: Razoável +1.5



Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 16.5% e a margem operacional TTM, -3.6%, temos R20= 29.4%.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 20% e margem operacional de —3.8%, temos R20= 25.6%

Para a regra dos 40 MRQ, temos um crescimento de receitas de 20% e uma margem de free cash flow de 14.3%, o que dá R40=34.3% o que é inferior aos 40% requeridos. No entanto, para empresas marginalmente próximas do lucro esta regra não é particularmente relevante dado que o objectivo da regra é medir se o crescimento compensa o prejuízo e neste momento os prejuízos são já minimos.

Avaliação: Razoável, +1.5


DBNR

DBNR 110% (2021)

Avaliação: —


Outros dados

Market Cap
$27.30B
Total Debt
$763.22M
Cash
$1.74B

Hubspot é pelo quarto ano consecutivo líder de Gartner 2024 no quadrante mágico de Plataformas de Automatização de Marketing B2B.

Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 11.0, o que não é propriamente barato. Comparativamente, a HUBS está ligeiramente mais cara que a média, o que é justificado pelo grande potencial de longo prazo que o mercado vê nesta empresa. Historicamente o P/S tem sido em termos médios próximo de 10, pelo que está ligeiramente cara comparativamente ao passado.

Análise Técnica

Nos últimos 10 anos a HUBS apresenta uma valorização superior a 1700%. Tirando a bolha de 2021, a cotação tem apresentado uma tendência crescente muito regular. Do ponto de vista técnico parece-me estar em boa altura para adquirir títulos.

Conclusão

A HUBS tem avaliação positiva em todos os parâmetros fundamentais e tecnicamente está em tendência ascendente desde que entrou em bolsa (com excepção do bump da bolha) tendo valorizado mais de 1700% nos últimos 10 anos.

A HUBS está a desenvolver novos produtos baseados em AI para potenciar o crescimento de longo termo.

Danny Vega da Motley Fool defende que a empresa poderá valer $1T em bolsa dentro de 20 anos, o que daria uma valorização superior a 3500%.

https://www.fool.com/investing/2024/08/ ... bspot-crm/


A HUBS tem tudo para ser um bom investimento de longo prazo mas de momento o preço está acima do que eu gostaria de pagar. Por outro lado não sei se será expectável que a cotação tenha uma correcção relevante, até porque me parece estar na base do canal ascendente. Assim, penso que este título justifica a notação de Buy.

[Nightrader]

Deixo aqui a análise a uma empresa que me parece muito promissora, se bem que tenho que investigar melhor as perspectivas de longo prazo.

Gitlab (GTLB)


Gitlab (GTLB)

2 de Outubro de 2024


GitLab Inc., through its subsidiaries, develops software for the software development lifecycle in the United States, Europe, and the Asia Pacific. It offers GitLab, a DevOps platform, which is a single application that leads to faster cycle time and allows visibility throughout and control over various stages of the DevOps lifecycle. The company helps organizations to plan, build, secure, and deploy software to drive business outcomes. It also provides related training and professional services. The company was formerly known as GitLab B.V. and changed its name to GitLab Inc. in July 2015. GitLab Inc. was founded in 2011 and is headquartered in San Francisco, California.


Sales growth:

O crescimento das receitas da GTLB para os próximos três anos prevê-se que seja de 28.5%, 24.6% e 24.1%. Valores muito bons no actual contexto.
Avaliação: Bom, +2.5


Gross Margin

A margem bruta é fantástica, 89.3%. Desde que está em bolsa tem tido pequenas oscilações ainda assim com tendência a melhorar.
Avaliação: Muito boa, +3.5


Operating Margin

A margem operacional é negativa, -25.5%, um valor perfeitamente aceitável para empresas em expansão. Nestes casos é mais relevante avaliar a evolução da margem operacional e se o crescimento das receitas justifica a margem negativa. No caso da GTLB, a margem operacional tem melhorado de forma consistente e regular de trimestre para trimestre. Em apenas dois anos melhorou de -55% para -25%. O valor MRQ é de -22%, melhorando dos -39% do mesmo trimestre do ano passado.
Avaliação: Boa, +2


Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 24.6% e a margem operacional TTM, -25.5%, temos R20= 23.7%, portanto supera ligeiramente os 20%.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 31% e margem operacional de -22%, temos R20= 40%

Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento foi 31% e a margem de cash flow positiva, 6%, o que dá R40=37%, ligeiramente inferior aos 40%.

Avaliação: Positiva, +1


DBNR

DBNR 126% (MRQ, 2Q25)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor MRQ, 126%, é bastante bom.

Avaliação: Bom +2.5


Outros dados

Market Cap $7.97B

Total Debt $324.00K

Cash $1.08B


Nomeado como Líder no primeiro Gartner® Magic Quadrant™ de 2024 para Assistentes de Código com IA.
No último trimestre a RPO cresceu 51% YoY e cRPO 42%


RPO (Remaining Performance Obligation):
Refere-se ao valor total da receita contratada que ainda não foi reconhecida, abrangendo tanto obrigações de curto prazo quanto de longo prazo. Isso inclui receitas que serão realizadas tanto no próximo ano quanto em períodos futuros mais distantes.
Representa o compromisso futuro de entrega de serviços ou produtos ao longo da duração completa do contrato.

cRPO (Current Remaining Performance Obligation):
Refere-se à parte de curto prazo da RPO, especificamente à receita que será reconhecida dentro dos próximos 12 meses.
Foca em um período mais imediato, o que pode ser útil para avaliar o desempenho no curto prazo e a previsibilidade da receita no futuro próximo.



Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 10.42. É um valor elevado mas justificado pelos fundamentais da empresa. Em termos históricos o P/S está ligeiramente abaixo do P/S médio.
Em termos comparativos o preço é também ligeiramente abaixo da média.

Análise Técnica

Tecnicamente, a empresa entrou em bolsa quando a bolha rebentou e acompanhou a descida do mercado. Depois disso tem estado em tendência quase lateral, ligeiramente ascendente, apresentando alguma volatilidade.




Conclusão

A Gitlab é uma empresa líder de mercado, que continua a desenvolver e lançar produtos inovadores num enorme mercado (TAM) de $50 B. Está a crescer a um ritmo elevado (31% no último trimestre) a melhorar substancialmente a margem operacional de ano para ano, apresenta um elevado DBNR (126%) e um excelente crescimento de contratos ainda não contabilizados (51% YoY). Na análise fundamental não há pontos fracos.

O preço é elevado mas perfeitamente justificado para os fundamentais que apresenta. Aliás, está até ligeiramente barato tanto comparativamente a outras empresas como quando comparado com as métricas P/S do passado.

De entre os analistas que seguem a empresa avaliam há 5 Strong Buy, 15 Buy, 6 Hold e nenhum Sell ou Strong Sell. O Price Target é $63.76

Parece um buy perfeito, não há pontos negativos na análise da empresa e o preço é bastante razoável. A única questão que me suscita dúvidas é por quanto tempo a empresa conseguirá manter este ritmo e quais as perspectivas de longo prazo. Por agora deixo a resposta do chat GPT a esta questão, enquanto investigo outras fontes:

As perspectivas de longo prazo para a GitLab são promissoras, especialmente considerando seu papel como uma plataforma central para DevOps e sua estratégia de inovação contínua. Aqui estão alguns fatores-chave que moldam o futuro da GitLab:
1. Crescimento no Mercado DevOps e CI/CD:
A GitLab se posiciona como uma plataforma end-to-end que cobre todo o ciclo de vida de desenvolvimento de software, desde o planejamento até a entrega e monitoramento. Isso é um diferencial em comparação com outras plataformas que se concentram apenas em controle de versão ou CI/CD.
O mercado de DevOps e ferramentas de integração contínua/entrega contínua (CI/CD) está crescendo rapidamente à medida que mais empresas adotam práticas ágeis e buscam automação para acelerar o ciclo de vida de desenvolvimento de software. A GitLab está bem posicionada para capitalizar esse crescimento com sua solução integrada.
2. Adoção de Nuvem e Multi-Cloud:
A GitLab tem investido significativamente em oferecer suporte a ambientes multi-cloud e nuvem híbrida, permitindo que as empresas usem sua plataforma em qualquer infraestrutura de nuvem (AWS, Azure, Google Cloud) ou em ambientes on-premises.
À medida que as empresas migram para a nuvem e adotam estratégias multi-cloud, a GitLab se beneficia ao oferecer uma plataforma flexível que pode ser implementada em diversos ambientes.
3. Foco em Segurança e Governança:
Segurança está se tornando cada vez mais uma prioridade no ciclo de vida de desenvolvimento de software. A GitLab oferece ferramentas para gestão de segurança, como DevSecOps, que integra verificações de segurança diretamente no pipeline de CI/CD.
As regulamentações crescentes sobre proteção de dados (como GDPR) também impulsionam a demanda por plataformas que oferecem conformidade e governança robustas, áreas nas quais a GitLab está investindo.
4. Crescimento em Ambientes Corporativos:
Embora GitHub tenha uma forte presença na comunidade de código aberto, a GitLab está crescendo rapidamente em ambientes corporativos, onde sua versão auto-hospedada e sua solução DevOps integrada são altamente valorizadas.
Empresas que buscam controle sobre seus próprios pipelines de desenvolvimento, especialmente em setores regulados como finanças, saúde e governo, veem valor na oferta da GitLab.
5. Expansão de Recursos de Inteligência Artificial e Automação:
A GitLab tem explorado o uso de Inteligência Artificial e Machine Learning para automatizar processos no ciclo de desenvolvimento, como a detecção de falhas e a recomendação de soluções, o que pode melhorar a eficiência das equipes.
A automação no desenvolvimento de software é uma tendência de longo prazo, e a GitLab pode aproveitar isso para oferecer mais ferramentas que aumentem a produtividade dos desenvolvedores.
6. Expansão Global e Parcerias Estratégicas:
A GitLab está expandindo sua presença global, com parcerias estratégicas em várias regiões, e investindo em localização e suporte para diferentes idiomas, o que impulsiona sua adoção por empresas multinacionais.
Além disso, parcerias com provedores de nuvem e outras ferramentas DevOps devem continuar a expandir seu ecossistema.
7. Concorrência com GitHub e Outras Ferramentas:
A concorrência com plataformas como GitHub (da Microsoft), Bitbucket (da Atlassian), e outras soluções de CI/CD pode ser um desafio, mas a GitLab se diferencia ao ser uma solução DevOps completa. Seu foco em ser uma plataforma unificada pode ajudá-la a se manter competitiva a longo prazo.
No entanto, a GitLab precisará continuar inovando e oferecendo diferenciais claros para competir com o GitHub, que tem uma forte presença no mercado e o apoio financeiro da Microsoft.
8. Oferta Pública e Sustentabilidade Financeira:
A GitLab se tornou uma empresa pública em outubro de 2021, listando suas ações na Nasdaq. Com isso, o foco no crescimento sustentável e no aumento das receitas será crucial para atrair investidores a longo prazo.
A perspectiva é que a GitLab continue a aumentar sua receita por meio de sua base de clientes corporativos e planos de assinatura, ao mesmo tempo que busca expandir sua participação de mercado.
9. Inovação e Adoção de Ferramentas de Desenvolvimento Nativas em Cloud:
O futuro do desenvolvimento de software está fortemente ligado à computação em nuvem e ao uso de ferramentas nativas de cloud (como Kubernetes, containers, microservices). A GitLab já suporta várias dessas tecnologias, e deve continuar a expandir sua integração com ferramentas de automação de infraestrutura, como Terraform e Ansible.
Conclusão:
A GitLab tem uma perspectiva de longo prazo favorável, especialmente devido ao crescimento do mercado DevOps, a expansão da nuvem e a crescente demanda por automação e segurança no desenvolvimento de software. Sua plataforma integrada, foco em segurança e capacidade de auto-hospedagem a posicionam bem para continuar competindo em um mercado cada vez mais competitivo e em crescimento.

[Nightrader]

Wix.com (WIX)

26 de Setembro de 2024


Introdução:

Wix.com Ltd., together with its subsidiaries, operates as a cloud-based web development platform for registered users and creators worldwide. The company offers Wix Editor, a drag-and-drop visual development and website editing environment platform; and Wix ADI that enables users to have the freedom of customization that the classic editor offers. It also provides Wix Logo Maker that generates a logo, including through the use of artificial intelligence; Wix Answers to support users; and Payments by Wix, a payment platform, which helps its users receive payments from their customers through their Wix Website. In addition, the company offers various vertical-specific applications that business owners use to operate various aspects of their business online. Further, it provides a range of complementary services, including Wix App Market, a marketplace that offers its registered users various free and paid web applications for building, growing, and managing their businesses; Wix marketplace that brings users seeking help in creating and managing a website together with Web experts; and Wix owner App, a native mobile application, which enables users to manage their Websites and Wix operating systems. The company was formerly known as Wixpress Ltd. The company was incorporated in 2006 and is headquartered in Tel Aviv, Israel.



Sales growth:

O crescimento das receitas WIX para os próximos três anos prevê-se que seja de 12.6%, 14.0% e 12.8% respectivamente. Um crescimento relativamente modesto para uma growth stock, mas apesar de tudo o crescimento das receitas nos dois dígitos que tem vindo a acelerar desde 2022 em que andou abaixo dos 10%.
Avaliação: Positiva, +1.25


Gross Margin

A margem bruta actual (TTM) é de 67.68%. É um valor modesto mas tem vindo a melhorar desde 2022 em que andou pelos 60%. No entanto, até 2018 a margem foi sempre superior a 80%. A avaliação da margem bruta é marginalmente positiva devido à evolução recente.
Avaliação: Positiva, +0.5



Operating Margin

A margem operacional esteve em queda acentuada até 2022 onde atingiu -30%. A partir daí melhorou substancialmente de forma regular e nos últimos trimestres apresentou resultados positivos. A mais recente é de 2.35%
A evolução das margens operacional é bastante positiva.


Avaliação: Boa, +2.5




Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 14.0% e a margem operacional TTM, 2.5%, temos R20= 30.5%. A WIX satisfaz esta regra com margem de segurança.
No ultimo trimestre o crescimento foi de 12% e a margem de cash flow de 27%, o que dá R40=39%, muito perto dos 40.

Avaliação: Razoável, +1.5


DBNR

DBNR Sem dados

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.

Avaliação: -


Outros dados

Market Cap $9.42B

Total Debt $989.04M

Cash $787.13M



Preço


A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 5.81 e o PER GAAP (TTM) é de 133.7. O PER ainda é elevado como é natural para uma empresa que fez recentemente a transição para o lucro. O P/S está ainda abaixo da média dos últimos 10 anos. Em termos comparativos, o P/S está ligeiramente abaixo da média.

Análise Técnica

Se excluirmos os anos da loucura, entre meados de 2020 e 2022, em todos os outros a cotação teve tendência ascendente e apresenta um retorno superior a 900% em 10 anos.
Como ser pode ver, tecnicamente é um título muito regular.

Conclusão

A Wix.com é considerada uma das líderes de mercado em serviços de criação de websites baseados em nuvem, especialmente para pequenas e médias empresas e tem um consenso de Buy entre os analistas de Wall Street. As previsões são as de que o crescimento de vendas irá acelerar e de que as margens continuarão a melhorar. O preço está aceitável mas não se encontra “em saldos”. Atendendo à evolução secular da cotação deste título e à solidez da empresa é previsível que a cotação da empresa continue em tendência ascendente por longo tempo. Parece ser um bom investimento de longo prazo, relativamente sólido, apesar de que, naturalmente não irá produzir os elevados retornos que produziu nos últimos 10 anos.

nota: Trata-se de uma empresa israelita que hoje está a cair -4.5% provavelmente devido ao escalar do conflito em Israel.

[Nightrader]

Já escrevi duas vezes sobre a Confluent. Neste momento parece ser uma boa altura para comprar títulos. Deixo a minha análise sem figuras. Se alguém estiver interessado posso enviar o PDF com a análise completa.
Acrónimos usados:
TTM - Trailing Twelve Months ( resultados referentes ao período dos últimos 12 meses)
MRQ - Most Recent Quarter (resultados do ultimo trimestre)
FWD- Forward - Previsões para o próximo ano fiscal.

Confluent (CFLT)

26 de Setembro de 2024

Sales growth:

O crescimento das receitas para os próximos três anos prevê-se que seja de 22.8%, 22.3% e 23.1%. No último trimestre o crescimento foi de cerca de 24.1%. Tem havido uma desaceleração do crescimento mas para os próximos anos prevê-se um crescimento acima dos 20% o que é bastante bom.

Avaliação: Bom, +2.25


Gross Margin

A margem tem melhorado significativamente desde 2022 estando actualmente nos 72.4%. A evolução é boa mas a margem bruta da CFLT está abaixo da média das empresas de software da base de dados.
Avaliação: Razoável, +1.5


Operating Margin

A margem operacional está actualmente em -44.9% (TTM). É um valor ainda bastante negativo, mas em 2021 estava abaixo dos -100%. A melhoria da margem operacional tem sido muito significativa o que sugere que poderá passar para valores mais comportáveis num futuro próximo. Apesar do elevado valor negativo, a melhoria das margens justifica uma avaliação positiva.
Avaliação: Positiva, +1



Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional GAAP e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 22.3% e a margem operacional TTM, -45.9%, temos R20= -1.6% (estes são os parâmetros standard que uso por comodidade).

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 24% e margem operacional de -45.9%, temos R20=-2.1%

A regra dos 40 tradicional compara o crescimento das receitas recorrentes com a margem de free cash flow,. Para o último trimestre temos, 27% a taxa de crescimento de receitas por subscrição e 1.2% a margem de cash flow, o que somando dá R40=28.2%, que é inferior aos 40 exigidos pela regra.
A CFLT reprova portanto em todas as variações destas regras, mas pelo lado positivo temos o facto da margem operacional ter passado de -63% para -46% e o a margem de FCF de -18.6% para 1.2% em no último trimestre em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. Destaque-se o facto da empresa ter atingido já FCF positivo no último trimestre.
Seja como for, a avaliação neste parâmetro é negativa.

Avaliação: Negativa -0.5%



DBNR

DBNR >130% (1Q 2022)

O Dollar Based Net Retention representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%. O último valor que encontrei é do primeiro trimestre de 2022 e é superior a 130%. É um valor muito positivo mas não vou avaliar este parâmetro por se tratar de um dado com mais de 2 anos.

Avaliação: ——



Outros dados

Market Cap $6.36B

Total Debt $1.11B

Cash $1.93B


O mercado onde opera (TAM) é massivo ($60 B). A CFLT é líder em data streaming e tem o produto best in class.



Preço


A preços de hoje o EV/S (TTM) da CFLT é de 6.40, o que é um valor aceitável para uma empresa a crescer mais de 20% YoY. Historicamente, é o valor mais baixo desde que a CFLT está em bolsa. Comparativamente a outras empresas está também bastante barato.

Estudo comparativo de Preço Vs Crescimento das receitas

Análise Técnica

A cotação da empresa teve um máximo em 2021 na fase da bolha tecnológica e depois disso caiu acentuadamente e desde meados de 2022 que está em tendência lateral. Parece ter um forte suporte na zona dos $20 onde se encontra agora.


Conclusão

Fiz duas análises anteriores à CFLT em que dei notação de BUY para cotações de $20-21. Desde então subiu até aos $35 e voltou a cair, tendo estado em queda desde Fevereiro mas parece ter estabilizado desde Julho na zona de suporte dos $20. Do ponto de vista fundamental, desde então o top Line (crescimento de vendas) caiu bastante mas o bottom line (margens de lucro) melhorou significativamente. Trata-se de uma empresa líder de mercado com um produto que disponibiliza tecnologia única num mercado de $60B e em crescimento. Portanto uma empresa de enorme potencial e que pode trazer retornos muito elevados. No passado, a Motley Fool recomendou a compra a preço de $60. Em termos de preço parece estar bastante barata, tanto em comparação com o passado como em comparação com outras empresas.
Pelo lado negativo, a margem operacional é demasiado negativa para o crescimento que apresenta e está em tendência de descida desde Fevereiro. Ainda assim, os analistas prevêem uma melhoria substancial do bottom line para os próximos anos mantendo o crescimento de receitas acima dos 20%. Não me parece plausível que a cotação caia abaixo do suporte dos $20 a menos que haja uma revisão em baixa do crescimento das receitas, o que também pode acontecer. Em resumo, colocando de um lado da balança o potencial retorno e do outro os riscos, na minha opinião o balanço é muito favorável para o lado do retorno e portanto dou uma notação clara de BUY. Outra estratégia possível é a de esperar pela confirmação do fim da tendência de descida e pela evolução das margens na apresentação de resultados de 4 de Novembro. Se o crescimento de receitas for dentro do previsto e as margens continuarem a melhorar, diria que estamos no bom caminho para inverter a tendência.

[Nightrader]

Deixo aqui a minha análise a uma empresa de futuro que está a um preço interessante.

Bill Holdings (BILL)

26 de Setembro de 2024

Bill Holdings (BILL) disponibiliza uma plataforma em cloud para pequenas e médias empresas que facilita a gestão de produtos e automatiza pagamentos e processos relacionados com transações comerciais. Disponibiliza ainda outros serviços, como conexão entre fornecedores e clientes,

A empresa está cotada em bolsa desde finais de 2019. Entraram a $22 e no fim do primeiro dia em bolsa a cotação era de $35.50. A empresa passou por um período de grande investimento com crescimentos das receitas acima dos 100% YoY e a cotação ultrapassou os $300. A partir do final de 2021 com o aumento das taxas de juro o crescimento das receitas desceu acentuadamente e a cotação caiu gradualmente para valores próximos dos $50 a que está actualmente.

Vamos avaliar os pontos fundamentais (a minha nova checklist):


Sales growth:

O crescimento das receitas para os próximos três anos prevê-se que seja de 11.5%, 15.8% e 17.8% respectivamente. Taxas de crescimento muito inferiores às do passado, o que é compreensível dada a maior dimensão da empresa. Ainda assim, os crescimentos da receita previstos são bastante razoáveis.
Avaliação: Positiva, +1.5

Figura 1: Evolução das receitas e margem bruta

Gross Margin

A margem bruta melhorou significativamente ao longo dos anos mais recentes tendo estabilizado acima dos 85%, uma margem bastante elevada. Tanto a evolução da margem bruta como a margem actual são boas.
Avaliação: Boa, +3


Operating Margin and Net Margin

A margem operacional esteve em queda acentuada até 2022. A partir daí melhorou substancialmente de forma regular. As margens muito negativas (-60%) ocorreram no período de crescimento muito elevado das receitas (acima dos 100% YoY).

O mesmo é válido para a margem líquida. Em 2022 estava próxima dos -50% e actualmente está prestes a passar a positiva (TTM) sendo que no último trimestre foi já positiva. O período de elevados prejuízos correspondeu ao período de elevado investimento no crescimento das receitas.
A evolução das margens operacional e líquida nos últimos três anos é muito positiva.
Avaliação: Boa, +3

Figura 2: Evolução da margem operacional

Figura 3: Evolução da margem líquida

Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica os prejuízos (é usada normalmente para empresas que ainda dão prejuízo). Desejavelmente deverá ser superior a 20. O mais comum é usar a regra dos 40 (o crescimento das receitas somada ao FCF deve ser superior a 40%). Mas eu uso a regra alterada pois a margem operacional que uso é uma medida GAAP ao contrário do cash flow.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 15.8% e a margem operacional TTM, -11.4%, temos R20= 20.5%.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 16% e margem operacional de -6.4%, temos R20= 25.6%

Avaliação: Razoável, +1.5


DBNR

DBNR 124% (2023)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%, o que significa que os clientes gastam mais de ano para ano.

Avaliação: Bom, +2


Outros dados

Market Cap $5.57B

Total Debt $989.84M

Cash $1.59B


O mercado onde opera (TAM) é enorme permitindo muitos anos de crescimento das receitas. Tem um excelente produto e é líder de mercado no seu sector. A maioria das receitas é proveniente de subscrição.



Preço


A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 3.92, o que é um valor convidativo para uma empresa de cloud com receitas recorrentes. Avaliando a métrica P/S, em termos comparativos, está próximo da OLO e da FSLY empresas com problemas e que apresentam pesados prejuízos ao passo que a BILL apresentou já lucros no último trimestre

Figura 4: P/S em função do crescimento das vendas para diferentes empresas

.

O valor P/S é também o mais baixo de sempre (Figura 5).

Figura 5: Evolução da métrica Price to Sales (P/S)

Em artigo de anteontem, a Simply Wall Street avalia o preço da BILL como estando 46% abaixo do seu valor intrínseco.


Análise Técnica

Este título já esteve cotado próximo dos $350 quando o crescimento das receitas era de três dígitos. Desde o final de 2021 que tem vindo a cair. Neste momento parece ter um sólido suporte nos $50.

Figura 6 Evolução da cotação desde o IPO

Conclusão

A Bill Holdings é uma empresa líder de mercado o sector de pagamentos SBM, um enorme mercado. A empresa apresenta um excelente produto mas continua a desenvolver e a disponibilizar novos produto pelo que poderá continuar a crescer por muitos anos. As receitas são recorrentes e a retenção é elevada. A taxa de crescimento actual não é muito elevada mas em contrapartida houve uma substancial melhoria nas margens tendo a empresa atingido já lucros no último trimestre. O título teve avaliação positiva em todos os parâmetros analisados acima e pessoalmente não vejo nada de errado com a empresa. O preço é bastante convidativo.

Um director comprou acções em Novembro de 2023 a $56.49

Se as projecções de receitas se confirmarem e continuando a melhorar gradualmente as margens, poderá facilmente chegar a um múltiplo P/S próximo de 10 nos próximos 2 a 3 anos o que significaria uma valorização aproximada de 150%.

O maior risco parece-me ser o crescimento de receitas previsto pelos analistas não se confirmar. Ainda assim, a relação entre o risco e potencial retorno parece-me muito favorável pelo que a minha avaliação é um BUY convicto (strong Buy). Mesmo que o crescimento das receitas nos próximos anos seja em torno dos 10% e não dos 15%, se as margens continuarem a melhorar deverá ser suficiente para subir a cotação.

[Nightrader]

Servicenow (NOW)

A ServiceNow é uma empresa de software que fornece soluções de automatização de serviços empresariais. A empresa disponibiliza uma vasta gama de produtos e serviços em “cloud” em que usam “machine learning” para optimizar e gerir os fluxos de trabalho. Esta empresa é líder no sector da gestão de tecnologias de informação.
Tal como a Adobe, também ServiceNow está a efectuar um forte investimento em R&D e a levar a cabo uma mudança geracional em direcção à IA generativa.

O que é importante salientar, é que os produtos disponibilizados pela NOW, uma vez adoptados, tornam-se indispensáveis para as empresas. Isto garante uma fonte de receitas muito estável. Apesar de ter já uma capitalização bolsista de $115 B, a empresa previsivelmente continuará a crescer as receitas acima dos 20% YoY ao longo dos próximos anos.

Quanto ao preço, a avaliação da empresa é elevada, EV/S=14.7 (trailing), mas este valor traduz a solidez e as perspectivas futuras da empresa. Apesar de não me parecer barato há quem tenha opinião distinta.

Na mais recente análise da Seeking Alpha conclui-se que:
“ServiceNow's strong growth fundamentals and advancements in Generative AI make it a "Strong Buy" for long-term investors”

e no mais recente artigo da Motley Fool, a NOW é considerada uma das
“most undervalued growth stocks for 2023”


Em resumo, esta é uma das três empresas do S&P 500 que verifica a “regra dos 20” da Goldman Sachs, o que indica tratar-se de uma empresa de excepcional qualidade. E não apenas verifica essa regra hoje como tudo indica que continuará a verifica-la ao longo dos próximos anos.

Do ponto de vista técnico, a cotação já ultrapassou a fase descendente e está já em fase ascendente (bull). Nos últimos dez anos a empresa foi uma "tenbagger". Naturalmente que, nos próximos anos, sendo agora uma empresa de maior dimensão, o crescimento irá também ser menor. Por outro lado o "moat" e a posição dominante da empresa tornam o investimento num investimento de risco relativamente baixo.


Pessoalmente pretendia reforçar a minha posição perto de mínimos mas falhei o “timing”. Agora estou indeciso se compro a este preço ou aguardo uma correcção.

Boa noite Nightrader, algum comentário aos resultados de hoje? Gostava muito destas tuas análises e lia-as com muita atenção e interesse.
Um abraço.

Resultados de hoje? Referes-te aos resultados de aos resultados de 24 de Janeiro que foram os últimos?
(a tua pubicação é de finais de fevereiro)


Os resultados mais recentes (Janeiro Q4 2023) apresentaram um crescimento das receitas de 26% YoY, das subscrições 27% e das RPO 24%. São valores extrordinários para uma empresa que apresenta já sólidos lucros GAAP, superiores aos crescimentos de muitas empresas que ainda dão prejuízo.

Ainda assim, o mais positivo da apresentação foram as previsões para 2024 que superaram as expectativas dos analistas e também as anteriores previsões da empresa. O outlook é agora de um crescimento de receitas de 24.5% no 1Q 24 e de 21.5% a 22% no FY24. Este outlook reflete já o sucesso da introdução da AI Generativa nas plataformas da NOW.

A empresa também melhorou as margens. A margem operacional ajustada cresceu de 26% para 28% e a margem de Free Cash Flow foi de 31%. Para 2025 os analistas esperam um crescimento de 25% do FCF, a mais elevada entre os GARP.

A empresa tem $8.0 B em cash e $1.48 B de dívida.

Os resultados foram acolhidos com entusiasmo pelos analistas. UBS, Goldman Sachs e Bank of America reiteraram a recomendação de compra e aumentaram o preço alvo. A NOW faz mesmo parte dos Top Picks para 2024 do bank of America.


Em resumo, a empresa domina sem concorrência o sector do IT service management. Apresenta uma taxa de retenção de clientes muito elevada, tem um forte "moat" e é uma empresa extremamente sólida. Apresenta fundamentais extraordinários sendo a cereja no topo do bolo o sucesso da AI generativa e o crescimento das receitas a acelerar ao longo dos últimos trimestres.

Transacciona a um trailing P/S de 16.70 e PER GAAP de 90.16. São naturalmente valores muito elevados mas ainda assim a generalidade dos analistas considera um preço aceitável. Pessoalmente também me parecem valores razoáveis para uma empresa com estas características e perspectivas de crescimento.

Também avalio a empresa com um rating de Buy e reforçar nas correcções numa perspectiva de longo prazo.

Reforcei significativamente a minha posição no final do ano passado a preços entre os $500 e os $600. Se houver alguma correcção significativa considero reforçar de novo, mas parece-me difícil que seja possível comprar abaixo dos $750 (a menos que haja algum desastre na apresentação de resultados). A tendência é de subida e não de descida.


Deixo o link para o último artigo da Motley Fool:

A Once-in-a-Decade Investment Opportunity: 1 Artificial Intelligence (AI) Stock to Buy Now and Hold Long-Term

https://www.fool.com/investing/2024/03/ ... ck-to-buy/

[Nightrader]

Deixo também a análise estatística para as empresas "mais sólidas" (isto é naturalmente discutível) da minha base de dados.

Temos o crescimento das receitas vs. P/S e o crescimento de receitas vs. PER em métrica não GAAP. Aqui o valor ainda muito alto da TTD puxa a linha média para valores artificialmente altos nos crescimentos de receitas mais elevados.

[Nightrader]

Este é o meu mais recente "upgrade" ao tradicional gráfico P/S vs. Growth.

Na vertical, em vez da métrica Price to Sales uso a Price to Gross Product. Isto porque a margem bruta é uma métrica importante para as tecnológicas na fase de rápida expansão, pois o produto bruto é a parte das receitas que pode ser convertida em vendas.

Na horizontal, em vez de usar apenas o crescimento de receitas uso um parâmetro que leva em conta também a margem operacional.
Esta métrica é baseada na "regra dos 40" que soma o crescimento das receitas à margem FCF. Em vez da margem FCF uso a margem EBIT por duas razões: Primeiro é uma métrica GAAP que leva em conta as despesas SBC. E segundo, esta margem é dada no site da SA, ao contrário da margem FCF que teria que procurar nas apresentações de resultados. Como nesta fase o crescimento é mais importante, dou dobro do peso ao crescimento das receitas. Vou chamar a esta métrica 2GE

Assim, na vertical temos uma medida de preço e na horizontal uma medida da qualidade da empresa levando em conta o crescimento das receitas e a margem operacional. Diria que valores de 2GE acima de 20% é bom, sendo necessário analisar caso a caso empresas com valores abaixo. Por exemplo, Sentinel One e Confluent aparecem com valores negativos porque ainda têm margens operacionais muito negativas, mas são boas empresas.

O único título com a métrica de qualidade (2GE) acima dos 50% é. Crowdstrike, que é também a que apresenta métrica de preço mais elevada.

Com 2GE acima de 40% aparecem depois, a preços elevados a Cloudflare e Palantir, a preços modernamente elevados a Datadog e Zscaler e a preços dentro da média a Docebo. e Monday.

Numa segunda linha de qualidade 2GE>30% temos a Hubspot, Sprout, Pinterest, Digital Ocean e Semrush, a mais barata.

[Nightrader]

Actualizando os gráficos dos "high growth" stocks (se bem que alguns já não são high growth)

Este gráfico mostra o tradicional Growth vs. P/S. Isto é, na horizontal temos a taxa de crescimento das receitas (usei o valor previsto para o próximo ano fiscal, forward+1) e na vertical o preço da acção dividida pelas vendas (neste tipo de empresas não se usa o PER já que a maioria não tem lucros). Para calcular o P/S usei o preço de fecho da última sessão e as vendas previstas para este ano (forward).

Portanto este é na verdade o gráfico growth vs. P/S para o próximo ano usando as previsões de receitas dos analistas.

A linha oblíqua dá a regressão linear. Portanto os títulos acima da linha estão "caros" e abaixo da linha estão "baratos".

Observando o gráfico, saltam à vista três títulos que transacionam a elevados valores: Palantir, Cloudflare (NET) e Crowdstrike. Na verdade se estes títulos transacionam a elevados múltiplos há razões para isso. São empresas que o mercado acredita que têm grande margem de expansão e que provavelmente virão a ser das maiores empresas no futuro.

Numa segunda linha de empresas a crescer mais de 25% no próximo ano mas com preços próximos da média temos a Gitlab, Zscaler, Confluent e Monday. São quatro excelentes empresas a preços "normais". No entanto a Gitlab e Confluent ainda apresentam margens operacionais muito negativas, o que é normal dado o investimentos na expansão da empresa.

As duas empresas "baratas" com crescimento de receitas acima dos 25% são a Sprout e Sentinel One. A Sentinel One tem ainda uma margem EBIT muito negativa que justifica ser "barata". A Sprout não há nenhuma razão especial, portanto poderá ser um título a bom preço.

Entre as mais baratas encontram-se tambem a Unity, Semrush, Fastly e Olo. Estas empresas estão baratas com diferentes justificações, com excepção da Semrush que parece não haver razão especial para estar "barata".

[MarketGodzilla]

Servicenow (NOW)

A ServiceNow é uma empresa de software que fornece soluções de automatização de serviços empresariais. A empresa disponibiliza uma vasta gama de produtos e serviços em “cloud” em que usam “machine learning” para optimizar e gerir os fluxos de trabalho. Esta empresa é líder no sector da gestão de tecnologias de informação.
Tal como a Adobe, também ServiceNow está a efectuar um forte investimento em R&D e a levar a cabo uma mudança geracional em direcção à IA generativa.

O que é importante salientar, é que os produtos disponibilizados pela NOW, uma vez adoptados, tornam-se indispensáveis para as empresas. Isto garante uma fonte de receitas muito estável. Apesar de ter já uma capitalização bolsista de $115 B, a empresa previsivelmente continuará a crescer as receitas acima dos 20% YoY ao longo dos próximos anos.

Quanto ao preço, a avaliação da empresa é elevada, EV/S=14.7 (trailing), mas este valor traduz a solidez e as perspectivas futuras da empresa. Apesar de não me parecer barato há quem tenha opinião distinta.

Na mais recente análise da Seeking Alpha conclui-se que:
“ServiceNow's strong growth fundamentals and advancements in Generative AI make it a "Strong Buy" for long-term investors”

e no mais recente artigo da Motley Fool, a NOW é considerada uma das
“most undervalued growth stocks for 2023”


Em resumo, esta é uma das três empresas do S&P 500 que verifica a “regra dos 20” da Goldman Sachs, o que indica tratar-se de uma empresa de excepcional qualidade. E não apenas verifica essa regra hoje como tudo indica que continuará a verifica-la ao longo dos próximos anos.

Do ponto de vista técnico, a cotação já ultrapassou a fase descendente e está já em fase ascendente (bull). Nos últimos dez anos a empresa foi uma "tenbagger". Naturalmente que, nos próximos anos, sendo agora uma empresa de maior dimensão, o crescimento irá também ser menor. Por outro lado o "moat" e a posição dominante da empresa tornam o investimento num investimento de risco relativamente baixo.


Pessoalmente pretendia reforçar a minha posição perto de mínimos mas falhei o “timing”. Agora estou indeciso se compro a este preço ou aguardo uma correcção.

Boa noite Nightrader, algum comentário aos resultados de hoje? Gostava muito destas tuas análises e lia-as com muita atenção e interesse.
Um abraço.

[Nightrader]

Deixo aqui gráficos comparativos das restantes empresas de software da minha base de dados (para ver o gráfico completo é necessário clicar no gráfico).

Este tipo de gráficos é muito útil para identificar títulos relativamente a bom preço.

O primeiro gráfico mostra a métrica de preço (Price to Sales) para o corrente ano em função do crescimento das vendas previsto para 2024.

Aqui é possível identificar como estando estando relativamente baratos os seguintes títulos:
RNG, WIX, AYX, BMBL, FVRR, SMAR, SEMR, SPT, S

Note-se que este gráfico não leva em conta as margens. A Sentinel One (S) aparece aqui com um preço muito abaixo da média, mas na verdade tem também margens bruta e operacional bastante abaixo da média.

O segundo gráfico mostra no eixo horizontal a taxa de crescimento normalizada ao Price to Gross Product para 2023. Usei o produto bruto em vez das vendas porque o produto bruto é a fracção das vendas que pode ser convertida em lucro e portanto é um parâmetro que me parece fazer mais sentido que as vendas para empresas que ainda não dão lucro.

No eixo vertical está a margem EBIT GAAP, portanto quanto mais para cima e para a direita melhor a combinação destes parâmetros. Ha aqui uma nota importante, alguns títulos apresentam um crescimento normalizado ao preço muito elevado porque o preço está muito baixo, o que pode significar que o Mercado tem pouca confiança nestes títulos. Também pode ser um ano que por alguma razão apresente um pico em termos de vendas, portanto é preciso algum cuidado na análise.

Pelos critérios do segundo gráfico temos como melhores títulos:

BMBL, AYX, FVRR, RNG, SMAR, WIX, SEMR

[Nightrader]

Paycom (PAYC)


Sobre a Paycom começo pelo fim, para dizer que em minha opinião esta empresa é neste momento um Top Buy. Pessoalmente tinha uma pequena posição no portfólio e fiz recentemente três reforços, dois deles abaixo dos $300 e o terceiro já na subida a $319, tendo ficado com uma posição bastante razoável.

Vou então explicar porque vejo a Paycom como um Top Buy.

De forma simplificada, a Paycom é uma empresa que fornece soluções de software para gestão de capital humano (HCM). A empresa disponibiliza uma plataforma baseada em nuvem (cloud) que permite às organizações automatizar e simplificar todos os processos relacionados com recursos humanos, como contratação, integração, folha de pagamento, gestão de talentos, administração de benefícios, impostos, etç.

A Paycom tem apenas 5% de cota de mercado nos EUA, o que lhe dá margem para crescer e é o que tem estado a fazer, apostando na inovação e lançando novos produtos como a plataforma Beti em 2021. Além disso, a Paycom está também a expandir-se para os mercados internacionais o que lhe dá uma margem de crescimento muito grande.

Começando pelas receitas, com excepção do ano de 2020 têm estado a crescer na ordem dos 30% (figura 1). Há medida que a empresa ganha dimensão as taxas de crescimento tendem a decrescer, ainda assim, as estimativas para os próximos anos apontam para taxas acima dos 20%. Para este ano o Outlook da empresa é cerca de 25% mas este valor é provavelmente conservador.

Quanto às margens, a empresa apresenta margens muito boas. A margem operacional está na ordem dos 30% e a margem líquida na ordem dos 20%. Depois de uma quebra em 2020, as margens têm vindo a melhorar gradualmente. (figura 2). O ROI está acima dos 26% (figura 3).


A empresa apresenta portanto um conjunto de fundamentais fantásticos.
Há ainda outros pontos a realçar:

- É uma empresa founder-led, isto é, o CEO da empresa é também o seu fundador e portanto mantém a visão com que criou a empresa e que a levou onde está.
- O CEO da empresa Chad Richison detém 13.9% da empresa e os restantes membros da administração detêm também posições de relevo.
- Contrariamente à maioria das tecnológicas a Paycom tem um baixo SBC (Stock Based Compensation) ou seja há pouca diluição.
- A PAYC declarou que vai começar a pagar dividendos este ano. O valor dos dividendos não é relevante mas o facto de iniciar o pagamento de dividendos mostra a pujança da empresa.

Quanto ao preço, com um EV/S de 13.6 a empresa está relativamente barata, tanto comparativamente a outras empresas (Figuras 4 e 5) como em relação aos últimos anos em que tem transaccionado normalmente acima dos EV/S de 20.

Em resumo, a empresa apresenta uma combinação única de elevado crescimento de receitas e de elevadas margens (superando a rule of 20 da Goldman Sachs) e apresenta-se a um preço atraente tanto comparativamente a empresas similares como comparativamente ao histórico. Tecnicamente parece ter ultrapassado mínimos e estar já em fase ascendente (Figura 6).

[Nightrader]

Para além dos tradicionais gráficos preço vs growth, criei um gráfico que permite também visualizar a margem operacional.

Na horizontal está o crescimento das receitas YoY dividida pelo preço da acção normalizado. O preço está normalizado ao produto bruto.
O eixo horizontal dá-nos portanto o crescimento das receitas da empresa por unidade de preço, ou seja o crescimento normalizado ao preço.
Uma espécie do inverso do PEG.

No eixo vertical está a margem EBIT GAAP. Portanto, quanto maior melhor.

Assim, quanto mais para cima e mais para a direita, melhor a combinação de factores (margem EBIT / crescimento de receitas / preço).

O gráfico foi elaborado usando as projecções de crescimento para 2024 mas as margens EBIT são as actuais.

[Nightrader]

Deixo também o gráfico que permite comparar o preço (P/S) deste conjunto de growth stocks sólido em função do crescimento das receitas.
Os valores usados são as projecções para o próximo ano fiscal (forward +1)

Note-se que este gráfico não leva em conta as margens que são também um factor importante para o preço.

[Nightrader]

Veeva (VEEV)

A Veeva é uma empresa de tecnologia que fornece soluções em nuvem para a indústria de ciências da vida, isto é, farmacêuticas, biotecnologicas e empresas de dispositivos médicos. A Veeva disponibiliza software que permite a essas empresas melhorar as suas operações comerciais, gerir o relacionamento com clientes e cumprir as regulamentações governamentais.


A Veeva projecta $2.37 B de receitas para este ano num mercado (TAM) de mais de $13 B e a crescer em torno dos 5% anualmente. Um dos aspectos positivos sobre esta empresa é o de que ela domina completamente este mercado, sendo que as vendas dos produtos que actualmente disponibiliza podem ainda crescer umas seis vezes.

A taxa de crescimento das receitas nos últimos 5 anos (ver figura 1) tem sido entre os 20-30%, mas em 2022 caiu para os 15-17% em virtude das condições macroeconómicas desfavoráveis (inflação e guerra na Ucrânia) com as empresas suas clientes, sobretudo as menores, a reduzirem as despesas. No último trimestre, em virtude da restruturação dos contratos, as receitas cresceram apenas 4% YoY. No entanto projecta-se para o corrente ano (que para a empresa é 2024) um crescimento de 10% e com a normalização dos contratos projecta-se um crescimento de 19% YoY.

A empresa apresenta elevadas margens (ver figura 2) embora a margem operacional GAAP tenha sido afectada pelas condições macroeconómicas e caiu dos 27% para os 18%. A margem líquida está nos 23%.

A Veeva tem $3.6 B em caixa e não tem dívida. Quanto às métricas de preço, o EV/S está nos 13.7 e o PER GAAP nos 65, ambos os valores TTM. Em termos de EV/S, o preço está acima da média para uma empresa com estas características, mas em termos de PER GAAP parece-me bastante aceitável. Note-se que o PER GAAP inclui como despesas o SBC (Stock Based Compensation), isto é, pagamentos feitos em acções e não em dinheiro.


Em resumo, a Veeva é uma empresa que domina o seu sector, que apesar de ser um nicho de mercado permite ainda uma grande expansão das receitas com os actuais produtos. Isto significa que a empresa é uma aposta sólida. Quanto ao preço, em termos de EV/S parece-me um pouco cara para o crescimento de receitas que apresenta actualmente, embora este quadro possa mudar se a empresa voltar aos números que tinha antes do período inflacionário.

Do ponto de vista técnico a cotação parece já ter invertido e estar em sentido ascendente.

Em conclusão, parece ser um investimento sólido mas penso que neste momento há investimentos melhores no mercado.

[Nightrader]

Intuit (INTU)

A Intuit é uma empresa que vou seguindo por alto há muito tempo mas há qual ainda não tinha dedicado atenção especial. A razão pela qual decidi analisar e incluir na lista foi porque a Intuit faz parte dos "top picks" do serviço pago da Best Anchor Stocks, que selecciona empresas com grande margem de progressão (grande TAM) e com vantagens competitivas significativas sobre a concorrência (moat).


A Intuit, uma empresa de software financeiro conhecida por produtos como QuickBooks e TurboTax. Em Dezembro de 2020 completou a compra da empresa de crédito Credit Karma por $4.7 B.

O TurboTax é um software de preparação e arquivo de declaração de impostos que tem como objectivo ajudar indivíduos e famílias a preparar e apresentar suas declarações de impostos de forma fácil e correcta. O TurboTax oferece uma interface intuitiva e orientada por perguntas que guia os utilizadores a preencher as suas informações fiscais. Oferece uma ampla gama de recursos e funcionalidades e está disponível nas versões TurboTax Free Edition (versão gratuita), TurboTax Deluxe, TurboTax Premier e TurboTax Self-Employed.

O QuickBooks é um software de contabilidade e gestão financeira projectado para auxiliar empresas de diferentes tamanhos e setores a gerir as suas finanças, incluindo contabilidade, faturamento, folha de pagamento, controle de estoque e outras atividades financeiras.

O Credit Karma é um serviço de monitorização e análise de crédito que permite aos utilizadores acessar informações sobre sua pontuação de crédito, relatórios de crédito e outras ferramentas relacionadas com o crédito.

A projecção de crescimento das receitas para os próximos três anos são entre os 10% e os 15% anualmente (CAGR) e a margem EBIT é de 22%.
Portanto está a crescer razoavelmente para as margens que apresenta.

A Credit Karma está actualmente a atravessar dificuldades (queda de 12% nas receitas YoY), mas são dificuldades comuns ao sector. A queda até foi menor que a esperada dado que muitos utilizadores da TurboTax passaram a utilizar também a Credit Karma.

A Intuit (TurboTax e QuickBooks) tem uma forte presença no mercado de software financeiro, com uma base de clientes estabelecida e uma reputação de qualidade. Além disso, seus produtos têm sido líderes nos seus respectivos segmentos há um longo tempo. O TAM para o TurboTax e QuickBooks é superior a $80 B pelo que é provável que a Intuit mantenha um crescimento sustentado por muito tempo. O PER (GAAP trailing) está em 57. Comparando com a Adobe (PER: 46), está ligeiramente mais cara mas está também a crescer ligeiramente mais.

Tecnicamente, o preço tem tido um crescimento muito regular, com excepção da bolha.

Em resumo parece ser um sólido investimento de longo prazo. O preço parece ser razoável também, dentro da média para uma empresa com estas características. Disclaimer: Não tenho qualquer posição na Intuit.

[Nightrader]

Zoom Info (ZI)

Em Novembro do ano passado analisei em detalhe a ZI. A Zoom Info é uma empresa que constava na minha lista de "high growth stocks" mas foi retirada da lista em virtude da quebra no crescimento de receitas. Ainda assim, em virtude das suas elevadas margens consta nesta lista de empresas supostamente sólidas.

Relembrando o que faz a Zoom Info:

"A Zoom Info é uma empresa que recolhe, e verifica dados referentes a empresas, clientes e profissionais. Esses dados são processados com recurso a Inteligência Artificial e disponibilizados a empresas (clientes) cujos departamentos de vendas podem assim entender a evolução do mercado em que operam e as necessidades/desejos dos seus potenciais clientes."

Se olharmos para a apresentação de resultados mais recente, de Maio último, a empresa apresentou um crescimento de receitas de 24%, uma margem operacional GAAP de 22% e uma margem de Free Cash Flow superior a 30%. As projecções para os próximos três anos apontam para crescimentos das receitas inferiores mas próximos a 20%. O EV/S (trailing) é ligeiramente acima de 9 e o Price to Sales P/S previsto para o próximo ano fiscal é de apenas 6.8. Para as margens e para o crescimento que apresenta, a empresa parece-me estar barata. Além disso, o parâmetro que relaciona a taxa de crescimento com a métrica de preço é o mais favorável de toda a lista acima, outra indicação de que a empresa está barata a este preço.

Vamos relembrar o que escrevi em Novembro sobre esta empresa:

"Quanto à Zoom Info (ZI) hoje terminou a cair quase 30%. As análises que encontrei chegaram à mesma conclusão que eu, de que os resultados foram bastante razoáveis. A razão da queda parece ter sido o Outlook ( o mercado esperava um raise maior) agravada pela conferência de imprensa onde foi dito que a empresa enfrenta condições macroeconómicas adversas, com os ciclos de vendas a ser mais extensos o que afecta negativamente o crescimento das receitas. Uma empresa cujas receitas têm vindo a crescer ~50% YoY está agora a prever um abrandamento para a ordem dos ~30%. "

O ano passado por esta altura, a empresa estava a crescer receitas YoY próximo dos 50%. Em Novembro passado, as projecções para os próximos anos foram reduzidas em baixa para cerca dos 30% YoY (e a cotação caiu em concordância), tendo a administração justificado com as condições macroeconómicas adversas e ao alongamento do ciclo de vendas. Actualmente as projecções apontam para crescimento ligeiramente abaixo dos 20 YoY nos próximos três anos.


Aqui há duas perspectivas possíveis:
Uma é a de que a empresa está a bom preço e quando as condições macroeconómicas melhorarem, a empresa não voltará a crescimentos dos 50% mas pode perfeitamente acelerar para os 30% o que implicaria uma subida significativa no preço da acção.
A segunda perspectiva é a de que a empresa tem vindo a surpreender negativamente, quem garante que não vêm aí mais más surpresas?


A maioria dos analistas está "bullish" nesta empresa e nos fóruns de língua inglesa há muitos investidores a dizer que estão a reforçar. A Needham iniciou a cobertura da empresa há pouco mais de uma semana com um rating de Buy e preço alvo de $35. Pela minha parte tenho uma posição, que está no vermelho, e de momento não me sinto tentado a reforçar.

[Nightrader]

Servicenow (NOW)

A ServiceNow é uma empresa de software que fornece soluções de automatização de serviços empresariais. A empresa disponibiliza uma vasta gama de produtos e serviços em “cloud” em que usam “machine learning” para optimizar e gerir os fluxos de trabalho. Esta empresa é líder no sector da gestão de tecnologias de informação.
Tal como a Adobe, também ServiceNow está a efectuar um forte investimento em R&D e a levar a cabo uma mudança geracional em direcção à IA generativa.

O que é importante salientar, é que os produtos disponibilizados pela NOW, uma vez adoptados, tornam-se indispensáveis para as empresas. Isto garante uma fonte de receitas muito estável. Apesar de ter já uma capitalização bolsista de $115 B, a empresa previsivelmente continuará a crescer as receitas acima dos 20% YoY ao longo dos próximos anos.

Quanto ao preço, a avaliação da empresa é elevada, EV/S=14.7 (trailing), mas este valor traduz a solidez e as perspectivas futuras da empresa. Apesar de não me parecer barato há quem tenha opinião distinta.

Na mais recente análise da Seeking Alpha conclui-se que:
“ServiceNow's strong growth fundamentals and advancements in Generative AI make it a "Strong Buy" for long-term investors”

e no mais recente artigo da Motley Fool, a NOW é considerada uma das
“most undervalued growth stocks for 2023”


Em resumo, esta é uma das três empresas do S&P 500 que verifica a “regra dos 20” da Goldman Sachs, o que indica tratar-se de uma empresa de excepcional qualidade. E não apenas verifica essa regra hoje como tudo indica que continuará a verifica-la ao longo dos próximos anos.

Do ponto de vista técnico, a cotação já ultrapassou a fase descendente e está já em fase ascendente (bull). Nos últimos dez anos a empresa foi uma "tenbagger". Naturalmente que, nos próximos anos, sendo agora uma empresa de maior dimensão, o crescimento irá também ser menor. Por outro lado o "moat" e a posição dominante da empresa tornam o investimento num investimento de risco relativamente baixo.


Pessoalmente pretendia reforçar a minha posição perto de mínimos mas falhei o “timing”. Agora estou indeciso se compro a este preço ou aguardo uma correcção.

[Nightrader]

REGRA DOS 10

A Goldman Sachs, tem uma regra para identificar títulos estáveis para investimentos de longo termo. Essa regra chama-se "regra dos 10" e consiste simplesmente em seleccionar empresas que apresentem taxas de crescimento de receitas e de lucros superiores a 10%. Parece uma regra fácil de satisfazer mas na verdade, no S&P 500 apenas há oito títulos que verificam esta regra (figura 1). São: Servicenow, Chiptole Mexican Grill, Fortinet, Cadence Design Systems, Intuit, Paycom Software, Insulet e Aptiv.


REGRA DOS 20

Se formos ainda mais exigentes e colocarmos a barreira nos 20%, então há apenas três empresas que estão a crescer anualmente receitas e lucros acima dos 20% anuais. São: Servicenow, Fortinet e Paycom (figura 2).

[Nightrader]

Voltando a este tópico e após uma restruturação, eis a minha Watch List de Growth Stocks sólidos e de grande potencial.

Isto é, lista de empresas ainda com elevado crescimento de receitas mas já firmemente nos lucros GAAP.
Todos estes títulos são potencialmente grandes investimentos de longo prazo.

As empresas seleccionadas são: Adobe, Dynatrace, Fortinet, Intuit, Paycom, Servicenow, The Trade Desk, Veeva e Zoom Info.

A primeira tabela apresenta para cada uma delas os crescimentos esperados pelos analistas para os próximos três anos fiscais em receitas e em EPS. As margens bruta e EBIT. Retornos sobre Equity (ROE) e sobre Assets (ROA). Como métricas de preço são apresentadas o PER - forward (não GAAP), o PER - trailing 12 M GAAP e o EV/S também trailing.

A segunda tabela apresenta as capitalizações bolsistas e diferenças para máximos e mínimos das últimas 52 semanas.

A terceira tabela apresenta o preço normalizado às vendas (isto é P/S) para o corrente ano fiscal (forward) e para o ano fiscal seguinte (forward+1).
è também mostrado o crescimento das receitas neste período. Os valores são dados pelo consenso dos analistas.
É apresentado também o preço normalizado ao produto bruto (P/GP) e a última coluna mostra crescimento dividido pelo P/GP. Esta coluna mostra quanto a empresa está a crescer para um valor fixo pago (normalizado ao GP). Quanto mais elevado este valor mais a empresa cresce pelo valor que pagamos.

Intuit e Zoom Info têm dívida superior ao cash.

Segue uma pequena opinião sobre os dois primeiros da lista.


Adobe (ADBE)

Penso que não é necessário apresentar a Adobe. Toda a gente conhece os seus principais produtos como o Photoshop e o Adobe Acrobat. Foi também a Adobe que desenvolveu o formato PDF em 1993. No passado recente a Adobe tem continuado a inovar embora aposte mais na geração de conteúdos. Entre os seus produtos de sucesso mais recentes conta-se o Adobe Criative Cloud.

Com um market cap de $ 221 B, a Adobe é um dos gigantes mundiais do software. Ainda assim, a Adobe é uma clara growth stock esperando-se um crescimento anual das receitas entre 10 a 15% nos próximos três anos. As margens GAAP são muito elevadas (87.7% margem bruta e 33.6% margem EBIT) e os retornos também são excelentes, ROE:33.7% e ROA:14.31%. Estes valores são o sonho de qualquer Warren Buffett.
A sua posição dominante no mercado torna a Adobe uma empresa muito sólida e de risco relativamente baixo.

Quanto ao futuro, o surgimento da inteligência artificial (AI) pode ter (terá mesmo) um significante impacto sobre a actividade da Adobe. Para tirar proveito da AI generativa, a Adobe aumentou recentemente e de forma significativa o investimento em R&D (desenvolvimento de produtos). Lançou já um produto chamado Sensei GenAI e seu motor de AI, o Firefly, tem potencial para capitalizar a revolução no AI generativo.

(AI generativa: sistemas de Inteligência Artificial capazes de gerar conteúdo, como imagens, texto, música ou vídeos, de forma autónoma, com base num treino prévio em conjuntos de dados existentes. Essta tecnologia é amplamente utilizada em áreas como criação de arte, geração de conteúdos criativos, síntese de voz, etç.)

Quanto à avaliação a ADBE está com um EV/S de 11.87 e PER (GAAP) de 46.28, valores referentes aos últimos 12 meses.

Desde Maio, as acções valorizaram de cerca dos $350 para quase $500 traduzindo o sentimento positivo dos investidores relativamente à aposta da Adobe no AI generativo. Mesmo assim poderá ser um bom ponto de entrada atendendo ao potencial do Firefly. A ADBE e um “top pick” para os analistas da CFA e da Best Anchor Stocks (Equipas de análise na Seeking Alpha).

Pessoalmente já reforcei ADBE este ano e por agora só considero reforçar de novo caso o preço desça até aos $350-$400


Dynatrace (DT)

A Dynatrace é uma empresa de tecnologia (Observabilidade) que fornece soluções de monitorização de desempenho e de gestão de operações de software. O seu principal produto é a plataforma Dynatrace, que utiliza inteligência artificial e automatização para ajudar as empresas a monitorizar e optimizar o desempenho das suas aplicações e infraestruturas de TI (Tecnologias de Informação).

É uma empresa “best-in-class” na área da observabilidade (TAM de $50 B) e que se prevê que continue a crescer receitas acima dos 20% anuais ao longo dos próximos anos. Apesar disso, a empresa apresenta já lucros GAAP. A margem bruta é muito boa, acima dos 80%, e a margem operacional GAAP irá melhorar gradualmente à medida que a empresa ganha dimensão.

Esta empresa tem receitas muito estáveis o que torna improvável a ocorrência de eventos inesperadas e desagradáveis em termos de receitas. A generalidade dos analistas considera a empresa barata ao preço actual. Pessoalmente não diria barato, mas parece-me que um EV/S de 12.48 é um valor bastante razoável para um investimento de longo prazo. Caso as condições macroeconómicas melhorem e o crescimento de receitas acelere, então este valor seria de facto uma pechincha.

Tecnicamente o preço parece já ter batido no fundo e estar em fase ascendente, sendo portanto um bom ponto de entrada do ponto de vista técnico. Avalio esta empresa com um rating de Buy, mas não está de momento entre as minhas opções prioritárias.

[Celsius-reloaded]

Parece ter potencial.

[Nightrader]

Descobri esta recentemente (Celsius). Normalmente sigo mais as tecnológicas e esta estava a passar-me ao lado. Parece ser outro Monster em gestação. Partilhei aqui para o caso de haver interessados. Deixo também a performance da Monster.

Quando descobri a Celsius estava a $100 pensei que dava para comprar um pouco mais barato mas em vez disso saltou para os $130