“Acordo acomoda qualquer solução” de descida do IRC, diz Armindo Monteiro

[Sr_SNiper]

Amigo Sniper

a tua posição deveria ter sido substancial, dada a queda que se registou com a tua venda

Vou fazendo o que posso para sobreviver neste mundo selvagem dos mercados amigo Alquimista, mas tenho todo o gosto em te oferecer um wisky no próximo jantar para brindarmos ao futuro do meu SHFTR e do teu sistema

[O Alquimista]

Amigo Sniper

a tua posição deveria ter sido substancial, dada a queda que se registou com a tua venda

[Sr_SNiper]

Venda na totalidade das obrigações da CP, deixando de estar neste momento exposto ao risco da República.
Sendo este um investimento de alto risco, e estando altamente exposto, não vou permanecer dentro nos primeiros sinais de fraqueza.
Venda hoje a 98,25%, já paguei para ver nos 69%, agora é hora de retirar os lucros e não os deixar ir para outro lado

[Artista Romeno]

"Mais curioso ainda é verificar a loucura nas obrigações do BANIF, existindo transacções de cerca de 200.000 euros em que os compradores pagam um preço de 110% para terem um activo com YTM de 2,5% " eu vou começar a olhar para este mercado das obrigações com outros olhos vou vou estou a ver que existem aqui historias do arco da velha para se fazer dinheiro com elas como neste caso do bes acreditando nos pressupostos do sniper....
Mas pergunto os clientes private do bes não foram enrolados com o es liquidez a financiar todas as empresas do grupo sendo que aquilo não era mais que junk debt......até a bomba aparecer no WSJ!( eu sei que há quem tenha opiniao diferente sobre esse dossier aqui... mas acho uma vergonha os reguladores nao terem posto um travão logo a isso).... ? (porque nao comprar tb esses titulos do banif!!!)
* eu estou assumir que no caso do bes a senioridade dos titulos é igual,( nao acompanho este mercado de divida de modo proximo) e se for é ridiculo......Algo que no entanto me deixou de pé atras.... a muito fraca liquidez a uma pessoa como eu que so entra em acções com grande liquidez

[Rick Lusitano (New)]

Geralmente a arbitragem é usada apenas por profissionais para tirar proveito de ineficiências de mercados, recorrendo a derivados para esse efeito, por exemplo, através das varaições do preço de uma matéria prima nos diferentes contratos negociados e utilizando futuros para os negociar. Como as ineficiências são temporárias e percentualmente muito pequenas, por vezes não é possível negociadas pois as comissões comem os lucros da arbitragem.
A arbitragem é usada assim em dois activos iguais, ou semelhantes, com um risco idêntico para tirar partido da diferença de preços " injustificável" entre eles.

É curioso ver que este tipo de negociação também é possível fazer em activos como as obrigações, pelo menos teoricamente ( na prática não existe liquidez suficiente para a negociar)

Podemos ver que as obrigações PTBENBOM0021 e PTESSMOM0016 têm conceptualmente, praticamente o mesmo risco, e são em tudo idênticas no seu prospecto, em minha opinião, é indiferente ter uma ou outra em carteira.

1- Ambas as obrigações têm call option no segundo cupão de 2015 ( e não fará muito sentido não o exercer )
2- Os cupões são iguais, 8,5% ao ano, cupão semestral de 4,25%
3- Faltam 3 cupões até ser possível ser exercida a call option, ou seja em 17 meses a obrigação dá em cupões 12,75% , que a cotar a 100% dá uma YTM de cerca de 8,5%
4- A cotar nos 103% dá uma YTM de 6,5% , o que é uma rendibilidade muito boa em minha opinião.
5- Contudo vejamos:

5.1 Nos últimos 30 dias foram transaccionadas mais de 110.000 euros da obrigação PTBENBOM0021, sendo que mais de 60.000 euros foram transaccionadas entre os 103,05% e os 104% e ainda existe uma ordem de compra ao preço de 103,05% no valo de 27.000 mil euros.

5.2 Embora o preço dos vendedores da obrigação PTESSMOM0016 seja inferior ao preço que os compradores da obrigação PTBENBOM0021 estão dispostos a dar pela obrigação, não existe ordem de compra, o que é curioso, estarem os investidores disponíveis para dar 104% por um activo quando o podem comprar um similar por 102,25%.

Conclusão, temos dois activos "iguais" um a 103,05% e outro a 98,26%, no primeiro ainda querem comprar mais a 103,05%, no segundo não existe ofertas de compra.

Mais curioso ainda é verificar a loucura nas obrigações do BANIF, existindo transacções de cerca de 200.000 euros em que os compradores pagam um preço de 110% para terem um activo com YTM de 2,5%

São estas situações de falta de liquidez que criam as oportunidades para investidores com parcos recursos fazem bons negocios, ( partindo do principio que sabem o que estão a fazer, no caso do BANIF custa-me a acreditar que saibam o que estão a fazer

Bravo, Sniper

Adorei a tua faceta de analista financeiro. Temos que conversar sobre o teu special set of skills.

[tiagopt2]

Juntava a esse exemplo de ineficiência/iliteracia o meu caso nas Continente 2015. Vendi a 106% esta semana uma obrigação que paga 7% de cupão e vence dentro de um ano...

[Sr_SNiper]

Geralmente a arbitragem é usada apenas por profissionais para tirar proveito de ineficiências de mercados, recorrendo a derivados para esse efeito, por exemplo, através das varaições do preço de uma matéria prima nos diferentes contratos negociados e utilizando futuros para os negociar. Como as ineficiências são temporárias e percentualmente muito pequenas, por vezes não é possível negociadas pois as comissões comem os lucros da arbitragem.
A arbitragem é usada assim em dois activos iguais, ou semelhantes, com um risco idêntico para tirar partido da diferença de preços " injustificável" entre eles.

É curioso ver que este tipo de negociação também é possível fazer em activos como as obrigações, pelo menos teoricamente ( na prática não existe liquidez suficiente para a negociar)

Podemos ver que as obrigações PTBENBOM0021 e PTESSMOM0016 têm conceptualmente, praticamente o mesmo risco, e são em tudo idênticas no seu prospecto, em minha opinião, é indiferente ter uma ou outra em carteira.

1- Ambas as obrigações têm call option no segundo cupão de 2015 ( e não fará muito sentido não o exercer )
2- Os cupões são iguais, 8,5% ao ano, cupão semestral de 4,25%
3- Faltam 3 cupões até ser possível ser exercida a call option, ou seja em 17 meses a obrigação dá em cupões 12,75% , que a cotar a 100% dá uma YTM de cerca de 8,5%
4- A cotar nos 103% dá uma YTM de 6,5% , o que é uma rendibilidade muito boa em minha opinião.
5- Contudo vejamos:

5.1 Nos últimos 30 dias foram transaccionadas mais de 110.000 euros da obrigação PTBENBOM0021, sendo que mais de 60.000 euros foram transaccionadas entre os 103,05% e os 104% e ainda existe uma ordem de compra ao preço de 103,05% no valo de 27.000 mil euros.

5.2 Embora o preço dos vendedores da obrigação PTESSMOM0016 seja inferior ao preço que os compradores da obrigação PTBENBOM0021 estão dispostos a dar pela obrigação, não existe ordem de compra, o que é curioso, estarem os investidores disponíveis para dar 104% por um activo quando o podem comprar um similar por 102,25%.

Conclusão, temos dois activos "iguais" um a 103,05% e outro a 98,26%, no primeiro ainda querem comprar mais a 103,05%, no segundo não existe ofertas de compra.

Mais curioso ainda é verificar a loucura nas obrigações do BANIF, existindo transacções de cerca de 200.000 euros em que os compradores pagam um preço de 110% para terem um activo com YTM de 2,5%

São estas situações de falta de liquidez que criam as oportunidades para investidores com parcos recursos fazem bons negocios, ( partindo do principio que sabem o que estão a fazer, no caso do BANIF custa-me a acreditar que saibam o que estão a fazer

[Sr_SNiper]

Novo máximo histórico alcançado hoje, rentabilidade TWRR a passar os 81%, a rendibilidade média a passar os 100% e a rendibilidade anual nos 27,48%, objectivo anual é alcançar os 30%

[Sr_SNiper]

Mais um belo dia de sol no SHFTR
104%
mas que bela compra que fiz, nunca mais encontro uma destas... tenho noção disso, a 69%

[Artista Romeno]

Deus Virutal, gostava de ler um comentário teu sobre o tema.
Obrigado

Nada de especial para nós. Só a a alertar as pessoas que diferentes níveis de "senioridade" de dívida pode tem um elevadíssimo impacto no valor da mesma.

Há 2/3 anos provavelmente (como eu) não sabias a diferença entre dívida sénior e subordinada de um banco por exemplo. Acho que relembrar estes conceitos é sempre importante pois há sempre pessoal novo a ler o tópico!!

Tirando isso achei piada à história e como uma obrigação vale 110 e a outra 8%

os conceitos presentes de senioridade conheço perfeitamente, quanto ao caso é interessante de facto há LBO que correm bem pelo menos no fim por exemplo o dos Hoteis Hilton, mesmo com reestruturação de divida a private equity contra muitas expectativas lucrou, aqui neste caso parece me que é mais uma questão de estrutura dado que a divida da EFIH está toda ok, sendo que a parte que levou com o fardo do buyout a texas ficou a arder no entanto era clarinho o risco incorrido da parte leverage tava na cara....para todos.... entanto muito bom exemplo

[Sr_SNiper]

Dá para saber quais são as emissões em específico da dívida argentina em causa?

[Artista Romeno]

O resto das obrigações da repsol já marchou, mas desta vez o desconto foi marginal ao que parece http://cincodias.com/cincodias/2014/05/ ... 01633.html
Repsol continúa desprendiéndose de los títulos de deuda pública con los que Argentina le ha compensado por la expropiación del 51% de YPF. La petrolera española ha cerrado hoy la segunda venta de tres de los títulos a JP Morgan Securities PLC, dos de ellos íntegros, el Bonar X y el Discount 33, mientras que se desprendió de una parte de la letra Boden 2015.
Unos bonos que tienen un valor nominal de unos 2.066 millones de dólares y por los que la compañía española habría obtenido por el momento 2.010 millones de dólares, unos 1.466 millones de euros. Adicionalmente, el comprador abonará a Repsol un total de 59,3 millones dólares estadounidenses en concepto de intereses devengados (cupón corrido). En su conjunto, las transacciones no tienen impacto en la cuenta de resultados.
Con esta operación, Repsol se ha desprendido de prácticamente toda la deuda argentina que recibió a principios de mes por un valor nominal de 5.317 millones de euros, a falta de colocar la parte restante del Boden 2015, que tiene un valor nominal de 117,36 millones de dólares.
La semana pasada la compañía que se preside Antonio Brufau colocó también a JP Morgan los títulos incluidos en el Bonar 24, un bono de 3.250 millones de dólares de valor nominal emitido expresamente junto con los otros tres para pagar la indemnización a Repsol. En esa ocasión, la empresa ingresó 2.813,6 millones de dólares (2.045 millones de euros).
De esta forma, la compañía ha obtenido hasta la fecha 4.815 millones de dólares, cerca de los 5.000 millones de dólares pactados con el Gobierno argentino (unos 3.600 millones de euros). Unos títulos cuyo valor de mercado asciende a 4.670 millones de dólares durante el periodo de cómputo de 90 días utilizado por los bancos de inversión.
Tras la venta del primer bono, Repsol tenía restringida la venta a terceras entidades de los restantes bonos durante un periodo de siete días. El cierre de esa transacción está previsto para el próximo 16 de mayo, sujeta al cumplimiento de los términos y condiciones habituales en este tipo de operaciones.
La entrega de los bonos estaba condicionada a la retirada de los pleitos que ambas partes se habían cruzado a raíz de la expropiación por parte del Gobierno de Cristina Fernández de Kirchner realizada en 2012.

[Sr_SNiper]

Há 3/4 anos nem mal sabia o que era uma obrigação

[VirtuaGod]

Deus Virutal, gostava de ler um comentário teu sobre o tema.
Obrigado

Nada de especial para nós. Só a a alertar as pessoas que diferentes níveis de "senioridade" de dívida pode tem um elevadíssimo impacto no valor da mesma.

Há 2/3 anos provavelmente (como eu) não sabias a diferença entre dívida sénior e subordinada de um banco por exemplo. Acho que relembrar estes conceitos é sempre importante pois há sempre pessoal novo a ler o tópico!!

Tirando isso achei piada à história e como uma obrigação vale 110 e a outra 8%

[Sr_SNiper]

Gosto mesmo quando os grandes planos, aqueles que trazem efetivamente mudanças na organização, e por isso mesmo têm um risco relativo superior às outras mudanças, dão certo

[Sr_SNiper]

This great diversity of debt and different legal entities in the capital structure has meant similar differentiation in recovery values for the bonds. Below are some of the trading levels we currently see in the market for the more liquid bonds. At one end of the extreme, the TXU 11.75% 2022’s are currently trading at 119.5% of face value whilst the TXU 10.5% 2016’s languish at 8.8 cents in the dollar. The difference in price reflects the bonds’ relative position in the queue of claims for the company’s assets.

...

What we think this illustrates very well is that seniority and position in a capital structure has a major impact when determining potential downside for high yield investors

Deus Virutal, gostava de ler um comentário teu sobre o tema.
Obrigado

[VirtuaGod]

This great diversity of debt and different legal entities in the capital structure has meant similar differentiation in recovery values for the bonds. Below are some of the trading levels we currently see in the market for the more liquid bonds. At one end of the extreme, the TXU 11.75% 2022’s are currently trading at 119.5% of face value whilst the TXU 10.5% 2016’s languish at 8.8 cents in the dollar. The difference in price reflects the bonds’ relative position in the queue of claims for the company’s assets.

...

What we think this illustrates very well is that seniority and position in a capital structure has a major impact when determining potential downside for high yield investors

[richardj]

Tenho que mudar a sede fiscal para Gibraltar, numa óptica de eficiência fiscal

zona franca da Madeira

[Sr_SNiper]

Tenho que mudar a sede fiscal para Gibraltar, numa óptica de eficiência fiscal

[richardj]

Reconheço que é frustrante, enquanto a carga fiscal, melhor dizendo o confisco, não sofrer alterações, será muito difícil ver Portugal competitivo.

Posso dar mais 2 exemplos, empresas com lucro (com 2 ou mais sócios), é normal o Estado ganhar mais do que os sócios. Vale a pena ser empreendedor?

Acham normal os impostos (IVA, IRC) ser a componente mais forte da estrutura de custos? Maior do que a matéria prima...

Contudo não equaciono desistir, resta-nos continuar a fazer a nossa parte.

E em cima disso mete que tens de pagar os teus impostos a tempo e horas senão ficas logo encravado e levas logo coimas por tabela, enquanto que quando é ao contrario, bem que podes esperar...

[richardj]

O CEO do SHFTR comentou hoje comigo que não tem liquidez suficiente para pagar os impostos (IRS) nunca me tinha passado pela cabeça que teria que vender ativos para pagar impostos... que país este... o facto de ser um pobre também explica em parte a situação de não ter liquidez suficiente...

deixa lá o CEO do facebook também teve de vender participações estratégicas (facebook) para pagar mais valias de 800 M

É sinal de crescimento do SHFTR

[Sr_SNiper]

O CEO do SHFTR comentou hoje comigo que não tem liquidez suficiente para pagar os impostos (IRS) nunca me tinha passado pela cabeça que teria que vender ativos para pagar impostos... que país este... o facto de ser um pobre também explica em parte a situação de não ter liquidez suficiente...

[CTT17]

Reconheço que é frustrante, enquanto a carga fiscal, melhor dizendo o confisco, não sofrer alterações, será muito difícil ver Portugal competitivo.

Posso dar mais 2 exemplos, empresas com lucro (com 2 ou mais sócios), é normal o Estado ganhar mais do que os sócios. Vale a pena ser empreendedor?

Acham normal os impostos (IVA, IRC) ser a componente mais forte da estrutura de custos? Maior do que a matéria prima...

Contudo não equaciono desistir, resta-nos continuar a fazer a nossa parte.

[Sr_SNiper]

O CEO do SHFTR comentou hoje comigo que não tem liquidez suficiente para pagar os impostos (IRS) nunca me tinha passado pela cabeça que teria que vender ativos para pagar impostos... que país este... o facto de ser um pobre também explica em parte a situação de não ter liquidez suficiente...

[Sr_SNiper]

Seria mesmo um ano para mais tarde recordar se a CP voltasse um dia a cotar a 119,32 %